■文
马硕
朕已阅一只基金即便所买的股票都涨停，理论上也无法突破10%的限制。
这个涨幅的来源几乎是赎回费所得，当天基金持有人赚的钱是别人的赎回费。
能赚这种钱真的是天上掉馅饼，可遇而不可求。碰上的概率应该比打新股还低吧。
功夫财经很荣幸邀请到磕基创始人马硕老师，为我们带来一系列基金投资方面的精彩文章，用理性的视角认识和理解公募基金，用认知来对抗投资中的恐惧和贪婪，同时重建投资的原则与态度。只要用心学习，一定会有极大的收获。
在基金类型中，属偏股型基金波动最大。所谓“偏股”，就是投资方向偏重于股票，是将基金资产的大部分拿来买股票的基金。这种基金波动大的原因就是因为股票的波动大，基金是间接投资工具，波动模式很大程度取决于他的投资方向。我国A股市场有涨跌停制度，除了上市当天等情况外，股票的涨跌幅最大是正负10%，一只基金即便所买的股票都涨停，理论上也无法突破10%的限制。
但是，年12月4日，有两只基金的涨幅达到了50%上下。
上面两个还不过分，年11月14日有一只基金一天就翻两倍。
偏股型基金长期年复合收益率能达到15%-20%就已经非常优秀，一天就有50%，甚至是%以上的收益率，到底是怎么来的？由于他的投资方向是股票，所以肯定不是股票上涨带来的。
赚了赎回费
这个涨幅的来源几乎是赎回费所得，当天基金持有人赚的钱是别人的赎回费。这就涉及赎回费的用途了。赎回费是基金持有者卖出基金份额时所支付的手续费，而这笔钱通常会部分、甚至全部计入基金资产（一般与持有时间有关）。
查看东方多策略灵活配置混合的招募说明书，在第七部分，基金份额的申购与赎回中，是这样规定这只基金赎回费的：
在中欧瑾悠灵活配置混合C的赎回费率收取方式和东方多策略灵活配置C是一样的，适用于上表。如果仅仅是一般的赎回量，不可能有如此大的威力，日常我们也看不到这种影响，基金净值的波动主要还是基金所投资对象的市场价格波动带来的。所以，一定是基金发生了大比例的赎回。确实，两只基金在年12月1日确实都发生了巨额赎回，基金公司对此已有公告。
可能你会有疑问，为什么赎回费就要回到基金资产，而申购费不用呢？申购费是为了支付基金在各个阶段的销售成本，这个费用基本都给了各销售渠道。赎回费的设计目的主要是对其他基金持有人的一种补偿，如果你要赎回基金，需要给你现金，而现金从哪里来呢？很可能是股票、债券等其他金融资产需要变现给你，变现过程就产生了交易费用，同时也会对基金的运作产生影响。所以当你赎回时，你要补偿那些没赎回的投资者。
这种机会可以分析捕捉吗？
我们可以在基金公司发布巨额赎回的相关公告时马上买入吗？不行，这两只基金的公告是在12月4日发布的，其中说明了12月1日发生过大额赎回。当我们看到公告时，大额赎回已经是历史，再买入就是按照暴涨之后净值成交。除非你知道大额赎回即将发生，提前买入，但这办不到。
都什么基金会发生这种情况呢？都是比较小的基金。发生巨额赎回还不够，而能够让基金净值上涨幅度达到如此高的程度，赎回量会是更大的规模。
因为基金净值=基金总净资产/基金总份额，如果要让基金净值单日大幅度上涨，除了分子部分获得了大量赎回费外，分母的基金总份额下降幅度要相当大才可能让基金净值大涨。所以总量相对小一些的基金更有条件发生。但现在小基金太多了，如果我们仅仅是盯住小基金去买无异于大海捞针，完全靠运气。
所以这种暴涨是无法提前把握的。
买这种暴涨后的基金可行吗
不建议。基金发生巨额赎回后，往往资产大幅减小，太小的话还可能面临清算，会给投资者带来麻烦。由赎回费带来基金大幅度上涨不代表基金运作水平的好坏。能赚这种钱是真的天上掉馅饼，可遇而不可求。碰上的概率应该比打新股还低吧。
你可能还有如下疑问：
Q：中欧瑾悠灵活配置混合后面的C是什么意思？
A：同一只基金后缀不同，以ABC为主，也有E等字母，这些字母通常代表了同一只基金的两或三种区别，这些区别主要体现在收费、购买渠道或者权益类型上。比如这两只基金就是交易费用收取的模式不一样。A类份额有申购费，同时赎回费不易降低到0；C类份额没有申购费，且赎回费容易降低到0，这么看明显C类份额就好啊。并不是，因为C类份额会比A类多出销售服务费，这种费用和管理费、托管费一样，会每天都提取，这种费会终身收取，持有时间越长越不划算，所以C类份额适合短期持有，当计划长期持有时，适合选择A类份额。
Q：巨额赎回是怎么回事？这还需要公告吗？
A:开放式基金每天都会有人申购和赎回的，申购来的钱如果大于赎回的钱，那么叫做净申购，那么这只基金相当于当天资产变多了；相反，如果申购的钱小于赎回的钱，这种情况叫做净赎回，当净赎回量超过基金规模的10%时，就触发了巨额赎回。这时候基金管理人要根据基金当时的状况决定能够当天完成这么多赎回，如果觉得可以，那就全部给予办理赎回；如果认为有困难，当天急于卖出基金资产变现会造成基金大幅波动，对持有者不利，那就仅仅处理不低于总资产10%的赎回请求，对于其余的顺延处理。
所以我们发现在申请赎回的时候，会要求选择如果发生巨额赎回，是否顺延。举个例子，比如你申请赎回某基金00份，突然当天遭遇大额赎回，基金公司只能处理一部分，假设成交了份，剩余的份根据你之前选择而定。如果你选择顺延赎回，那么基金公司会在下个工作日继续处理未赎回的那部分；如果你选择放弃赎回，那么剩余份就不再赎回了。
这事儿不小，是要公告的。
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