前几天海通证券发布了最新的基金超额收益排行榜，司令专门出了篇《读懂超额收益排行表，挑选绩优基金！》，结果后台有小伙伴留言，对主动股票型基金五年期冠军和三年期亚军集于一身的嘉实新兴产业很感兴趣，让司令给安排一下，分析下它为什么这么牛。
其实对主动投资的基金来说，选基金就是在选基金经理。嘉实新兴产业自成立以来历经了三位基金经理，现任基金经理是嘉实基金成长投资策略组投资总监归凯，任职一年多来总回报已接近%！
有人说归凯是运气好，赶上了市场的好时光。真的是这样吗？
统计了下数据，发现了真相~
1）他是从业13年的老司基，几何平均年化收益率30%，排名TOP15虽然任职公募基金经理时间仅4年，但归凯也是一名老司基了，超13年的从业年限充分证明了一句话“不懂行业的研究员，不是好基金经理。”
在获得清华大学经济学硕士后，归凯从年起便担任国都证券研究所传媒行业研究员，-年任国都证券自营部股票投资经理，属于绝对收益的投资。年加入嘉实基金后先是任机构投资部QFII专户投资经理，这些经历让他更注重风险回撤管理，奠定了他长期投资的信念。年3月起归凯开始管理嘉实泰和这只传奇基金。
东方财富Choice数据显示，目前我国基金市场共有位基金经理，任职满3年以上，几何任职年化回报能做到20%以上的基金经理，全市场共有49位，归凯以近30%的几何平均年化收益率跻身TOP15。
2）他传承经典，十年磨一剑，任职四年回报超%，排名同类前10%归凯变身公募基金经理后管理的第一只基金是嘉实泰和，这是嘉实基金首只产品，在15年封闭期内创下了“投一报十”的佳绩，年转为开放式基金后，仍然表现不俗。年接力棒传给了归凯。
归凯坦言：“管理嘉实泰和之前我已有6年的股票投资经验，所以当时并没有感到太大压力，也没有刻意追求短期业绩出类拔萃，更多是想着要把长期业绩做到优秀，做到稳定可持续”。截止今年3月5日，归凯接管嘉实泰和以来回报率达.93%，年化回报19.54%，排名同类前1/10，同期上证综指仅上涨7.31%。目前嘉实泰和获晨星、银河证券、海通证券等多家基金评级机构三年期和五年期双五星基金。
3）他持续高位运作，换手率却仅为80%在多名基金经理，归凯曾直言自己是一个长期主义者，注重选股，淡化择时。从年2季报至年四季报期间，嘉实泰和平均持股仓位91.5%，整体维持高仓位运作。归凯表示：“除非面临系统性风险，否则不做大的仓位操作，主要靠调整持仓结构来应对市场风格变化。”
同时，归凯的持股集中度（前十大重仓股市值占基金资产净值的比重）也较高，长期超过同类基金。与动辄持有80、90只股票甚至上百只股票的基金不同，据嘉实泰和年中报披露的全部持股，持股数量也只有34只（睿远成长价值基金54只，富国天惠只）。
更关键的是，归凯任职泰和以来换手率很低，去年上半年仅为80%左右，同期开放式混合型基金换手率达到1.倍。要知道，换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。
高股票仓位、高持股集中度、低换手率！更考验基金经理的选股能力。归凯在近10年股票投资实战中形成了独特的投资方法论：“立足长期，寻找能够持续提升内在价值的好公司、好生意。”
在选股上，归凯看长做短，主要从商业模式、竞争优势、产业趋势三维度出发，以更长的投资视野投资于能持续提升内在价值的优质公司。
从年3月归凯管理嘉实泰和基金以来披露的公开数据来看，其对电子、计算机、传媒、医药生物具有明显偏好，每次均有涉猎。而对食品饮料、农林牧渔、通信、非银、轻工、商业贸易和电器设备板块，也多次配置。
这也跟归凯此前的行业研究员经历密不可分，其挖掘的好公司、好生意更集中在自己的能力圈内，对看不懂看不透的就保持谨慎。“因为一个人精力有限，不可能去覆盖特别多的股票。”
日前司令有幸连线归凯进行了电话访谈，在分享他的成长投资心路时，也发现了很多不一样的视角：
为什么要看长做短？
选股的三个维度
如何发现未来的格力和茅台
好公司、好生意的两大判断标准
超额收益的两大来源
对于消费和医药领域牛股辈出的深思
对于传统基建与新基建等行业的看法
关于“硬三年、软三年、商业模式又三年”的科技投资周期论
他儿时的梦想，现在的理想
他眼中“投资者的未来”
以及，他中长期看好的四大行业
……
看点多多，不一而足。
下面附上本次司令跟归凯的访谈实录，欢迎大家留言探讨。
投资的核心是企业内在价值的持续增长，而不是估值的均值回归
1、司令：先谈下您的投资方法论吧？
归凯：我的投资方法论比较简单，就是立足长期，寻找能够持续提升内在价值的好公司、好生意，另外投资上是看长做短。
2、司令：为什么要“看长做短”？
归凯：看长做短有两层意思：第一层含义，投资的时候我还是喜欢在长期看好公司的情况下，去寻找短期边际上的正向变化。这样投资效率比较高，即便短期看错长期也不会输。
第二层含义，投资在