分级基金套利策略与均线策略、惯性策略有所不同，后两者均属于趋势类的交易策略，而前者属于配对转换套利模式。分级基金套利策略是利用分级基金的配对转换机制和折溢价水平来进行套利操作，基本形式包括折价套利和溢价套利两种。当母基金净值大于子基金合并价格时，通过购买子基金，合并为母基金，再赎回母基金获利，此为折价套利；当母基金净值小于子基金合并价格时，通过申购母基金，拆分为子基金，再卖出子基金获利。此为溢价套利。
那么这种配对转换交易策略，其表现究竟如何呢？本案例利用我国市场的数据对经典的分级基金套利策略（具体为分级基金折溢价套利策略）进行了检验，同时采用期货对冲对原始策略进行修正，通过不同指标来刻画其盈利和风险水平。
输入变量母基金
单位净值：基金总净资产除以基金总份额，数据频率为日度
最高申购（赎回）费率：在开放式基金的存续期间，投资者向基金管理人申购（赎回）基金份额时所支付的最高费率，数据频率为日度
定折发生日期：定期折算操作发生的日期
整体折溢价率：A、B子基金合并价格与母基金单位净值的比率减去1，数据频率为日度
子基金（A、B）
收盘价：基金收市时的交易价格，数据频率为日度
单位净值：基金总净资产除以基金总份额，数据频率为日度
沪深股指期货
当月合约收盘价：最近一个月份的合约的收盘价，数据频率为日度
输出变量平均每笔收益率：根据策略构造的折溢价套利在套利期内的平均收益率
日累计收益率：每个交易日内，所有折溢价套利交易在各自套利期内的累计收益率之和
胜率：盈利的交易次数占总交易次数的比率
总体VaR：运用历史模拟法，对所有的日累计收益率计算VaR值
时变VaR：每个交易日内，对所有折溢价套利交易的累计收益率计算VaR值
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